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信用债市场现分化:民企债遇冷 中高等级城投债受青睐

  信用债市场现分化:民企债遇冷 中高等级城投债受青睐

随着近年来信用市场风险的发酵,债券信用市场投资也发生两极分化:类刚兑的城投债市场供需两旺,年内发行量突破2万亿规模,固收类基金争相布局,信用风险迭出的民营企业债则受到投资机构的回避,参与方更加谨慎和注重风控管理。

城投债供需两旺

民企债投资更谨慎

数据显示,截至2020年9月6日,今年城投债发行总额高达2.08万亿元,比去年全年城投债发行量还高出3306亿元,年内增幅高达18.9%,也是历史上首度突破2万亿发行大关。

多位固收类基金经理告诉记者,随着信用市场风险的分化,城投债成为难得的类刚兑产品,尤其是经济发达地区的城投债获得青睐,而民营债券在经济下行中仍然是尽量规避的投资品种。

泓德基金信用研究员王璐表示,目前城投债在整个信用债市场占据半壁江山,一方面地方政府仍有较大的投资需求及再融资需求;另一方面,目前仍未出现城投平台的实质违约,城投信仰并没有完全打破,所以无论发行端还是投资端还延续供需两旺的格局。

鹏扬基金信用策略总监林锦也认为,今年市场利率震荡下行,风险偏好不高,资金追逐安全性资产。城投债作为目前尚未发k7k斗地主生违约的债券品种,各类机构对城投债的需求均较大。

北京一位大型公募固收总监也认为,目前城投债的类刚兑尚未打破,信用也更好一些,目前是他所在机构资产配置的重点。 目前市场各类刚兑都打破了,只有城投债还没有打破,波克斗地主但也不能波克斗地主对这类资产有太高的信仰。至少我们认为经过仔细筛选,排除尾部城投债,还是比较放心的。

据该固收投资总监观察,目前在信用方面,债券市场人为分为 有风险 、 无风险 两类,而作为公募基金会挑选一些信用性价比较高的品种,也可能在风险较低品种中挑选小的利差机会,通过精耕细作获取收益。总体来说,他所在机构更加偏好配置久期不是很长的城投债。

而在民营债券的投资上,多家公募仍然相对谨慎。

北京上述大型公募固收总监表示,自从2020年初信用风险开始爆发以来,他所在公司基本不拿民营企业债,近两年没有参与民营企债的投资。

林锦也透露,鹏扬基金所参与的绝大多数信用债券都是国企,民企债券合计不超过1%,并且到年底前就全部到期, 主要原因在于民营企业信息不清晰,风险收益难以把握。

王璐也称,泓德基金在投资上一直强调审慎的风险管理和风险控制。具体到民营企业投资上,公司实行了严格的筛选标准:首先,会优选经营竞争力较强、主业突出的行业龙头企业,因为这些企业具备较强的成本优势或差异化定价能力,能够长期稳定获取高于行业的盈利水平;其次,在融资还没有完全恢复的时点,会重点关注公司的债务匹配程度,从债务长短期结构、债务来源、债务期限与资产回报匹配程度等角度度量债务风险,规避短债占比较高、非标或公开市场债务占比过高、投资规模大且回报期限长的企业,同时需要关注企业融资能力及在手资产变现能力。

(责任编辑:波克斗地主)